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威尼斯人娱乐场:中期国际:PTA乘风破浪会有时 静待下半年风云起

时间:2019/1/11 14:36:45  作者:  来源:  查看:5  评论:0
内容摘要:  2018年PTA(6002, -26.00, -0.43%)走出冲高回落走势,年末震荡走低。  供需基本面:2019年国内PTA计划新增产能为新凤鸣220万吨,在四季度投产,有效产能将达到4750万吨,产能增速5%。预计19年国内新增聚酯产能490万吨,我国聚酯产能将达到58...
  2018年PTA(6002, -26.00, -0.43%)走出冲高回落走势,年末震荡走低。

  供需基本面:2019年国内PTA计划新增产能为新凤鸣220万吨,在四季度投产,有效产能将达到4750万吨,产能增速5%。预计19年国内新增聚酯产能490万吨,我国聚酯产能将达到5826万吨,产能增速9%。聚酯环节产能增速依然大幅高于PTA环节,PTA总体紧平衡结构在19年将得到维持。上半年预计受宏观经济大环境拖累影响,终端纺织品服装消费减弱,聚酯产量预计增速相比同期在5%左右;随着下半年宏观经济形势转好,聚酯产量增速回归到10%增速甚至更高,国内PTA产能将再次面临不足状况,该产业结构问题只能等待2020年新PTA装置产能逐步释放后才能解决。所以PTA产业在19年下半年依然面临重大机遇。

  社会库存:2018年底PTA社会库存有一定累积,达到105万左右,总体处于中性库存水平。因上半年需求面压力较大,总体库存水平有逐步走高可能性,预计上半年最高库存将可能超过160万吨。伴随下半年需求端逐步改善,PTA供给端在短期内弹性较弱,社会库存水平预计会再次大幅去化,从而PTA也将迎来年内最强走势,预计出现在第三季度末至四季度。

  价差分析:PTA加工价差维持高位有利于新老装置开车出料;PTA内外盘价格依然没有利润继续阻止外盘货流入;PTA基差结构与期货合约的期限结构都表明2019年上半年期货市场压力较大,价格存成震荡回落风险。

  2019年策略建议:

  【单边策略】上半年重要关注1805、1807合约震荡做空机会,预计运行区间为5000至6500;下半年重点关注1809、1901合约中期做多机会,预计运行区间为5500至7000。

  【套保策略】2019年上半年,因PTA价格存成震荡回落风险,重点推荐PTA工厂和贸易商采取卖出套保模式,以对冲成品或库存跌价风险;下半年因PTA价格存成启稳上行机会,重点推荐下游聚酯和织造企业采取买入套保模式,以对冲原料价格上涨风险。

  【跨品种策略】在2019年,因PTA供应基本面明显好于乙二醇方面,两者的需求端重叠性非常高几乎完全一致,另外原料端价格都与石脑油价格存成明显正相关性。所以做多PTA同时做空乙二醇的跨品种套利是2019年重要投资机会,重点推荐1809合约或1901合约。

  推荐指数:三颗星。

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